Enflasyon dünya çapında yükselirken, ekonomik gerilemenin ilk işaretleri Birleşik Krallık’ın perakende satışlarının Mart ayında %1,4 düşmesiyle ortaya çıktı. Ayrıca, Japonya’nın sanayi üretimi Mart ayında %1.7 düştü. Son olarak, ABD gayri safi yurtiçi hasılası 2022’nin ilk çeyreğinde %1.4 düştü.

Bu aşağı yönlü makroekonomik senaryo, Bitcoin’in Nisan ayının başından bu yana neden düşüş eğiliminde olduğunu kısmen açıklayabilir. Yine de, profesyonel tüccarların kendilerini nasıl konumlandırdıklarını ve türev piyasaların bazı mükemmel göstergeler sağladığını analiz etmek gerekiyor.

Bitcoin vadeli işlem primi sessize alındı

Mevcut düşüş eğiliminin en iyi tüccarların duyarlılığını yansıtıp yansıtmadığını anlamak için, Bitcoin’in “temel” olarak da bilinen vadeli işlem sözleşmeleri primini analiz etmek gerekir.

Kalıcı bir sözleşmeden farklı olarak, bu sabit takvimli vadeli işlemlerin fonlama oranı yoktur, bu nedenle fiyatları normal spot borsalardan çok farklı olacaktır. Bir düşüş piyasası hissi, üç aylık vadeli işlem sözleşmesinin %5 veya daha düşük yıllık prim (temel) ile işlem görmesine neden olur.

Öte yandan, tarafsız bir piyasa, piyasa katılımcılarının ticaret düzelene kadar Bitcoin’i ucuza kilitleme konusundaki isteksizliğini yansıtan %5 ila %12’lik bir baz sunmalıdır.

Yukarıdaki grafik, Bitcoin’in vadeli işlem priminin 6 Nisan’dan bu yana %5’in altında olduğunu ve vadeli işlem piyasası katılımcılarının kaldıraçlı uzun (satın alma) pozisyonları açmak konusunda isteksiz olduğunu gösteriyor.

Opsiyon tüccarları “korku” bölgesinde kalıyor

Vadeli işlem enstrümanına özgü dışsallıkları hariç tutmak için, tüccarlar opsiyon piyasalarını da analiz etmelidir. %25 delta çarpıklığı, eşdeğer çağrı (al) ve satım (sat) seçeneklerini karşılaştırır. Koruyucu satım opsiyonu primi, alım opsiyonlarından daha yüksek olduğu için, “korku” yaygın olduğunda gösterge pozitife dönecektir.

Piyasa yapıcılar yükselişe geçtiğinde bunun tersi geçerlidir ve %25’lik delta çarpıklığının negatif alana kaymasına neden olur. Negatif %8 ile pozitif %8 arasındaki okumalar genellikle nötr olarak kabul edilir.

Yukarıdaki grafik, Bitcoin opsiyon tüccarlarının 8 Nisan’dan bu yana “korku” sinyali verdiğini gösteriyor, tıpkı BTC’nin dört gün içinde %10’luk bir düşüşün ardından 42.500 doların altına düşmesi gibi. Elbette böyle bir ölçüm, geçen ayki %16 negatif BTC fiyat performansını yansıtıyor olabilir, bu yüzden tam olarak sürpriz değil.

Marj piyasaları iyimserliğini koruyor

Marj ticareti, yatırımcıların kripto para birimi ödünç almalarına ve ticaret pozisyonlarından yararlanmalarına, böylece potansiyel olarak getirileri artırmalarına olanak tanır. Örneğin, bir tüccar, risklerini artırmak için Tether ( USDT ) ödünç alarak kripto para birimleri satın alabilir.

Öte yandan, Bitcoin borçluları, yalnızca fiyat düşüşüne bahse girdiklerinde kripto para birimini açığa çıkarabilirler. Vadeli işlem sözleşmelerinden farklı olarak, teminatlı uzun ve kısa vadeli işlemler arasındaki denge her zaman eşleşmez.

Yukarıdaki grafik, oran 30 Nisan’da 20’den mevcut 12.5’e düştüğü için tüccarların son zamanlarda daha fazla Bitcoin ödünç aldığını gösteriyor. Gösterge ne kadar yüksek olursa, profesyonel tüccarlar Bitcoin fiyatına o kadar güvenirler.

Fiyat düşüşüne bahis yapmayı amaçlayan bazı ek Bitcoin borçlanma faaliyetlerine rağmen, marj tüccarları USDT/BTC borç verme oranına göre çoğunlukla iyimser kalıyor.

Bitcoin tüccarları, makroekonomik göstergeler bozulduğundan daha fazla düzeltmeden korkuyor çünkü yatırımcılar daha riskli pazarlar üzerinde potansiyel bir kriz etkisi bekliyor. Bununla birlikte, marj veya vadeli işlemler kullanan kaldıraçlı kısa (negatif) bahisler olduğuna dair hiçbir işaret yok, bu da satıcıların 38.000 dolardan mahkumiyetten yoksun olduğu anlamına geliyor.